10月19日， 2017年雲南省政府一般債券第九期、第十一期續發行在上交所成功試點，標誌著全國首單地方債續發行順利落地。這是上交所貫徹落實證監會、財政部的有關工作部署，按照《關於做好2017年地方政府債券發行工作的通知》（財庫﹝2017﹞59號）“積極探索建立續發行機制”的要求，積極配合地方財政部門開展地方債發行制度創新改革的一次有益嘗試，為進一步改善地方債二級市場流動性邁出了重要一步。

　　本次試點續發行的2017年雲南省政府一般債券第九期、第十一期首期于8月10日在上交所發行，票面利率分別為3.95%、4.11%，本次續發行規模分別為23.5億元、22億元。續發行採用價格招標的方式，發行結果為：一般債券（九期）認購倍數4.39倍，邊際倍數15倍，中標價格100.89元，參考收益率3.92%；一般債券（十一期）認購倍數3.25倍，邊際倍數8倍，中標價格101.08元，參考收益率4.07%。兩期續發行的參考收益率均低於首次發行的票面利率，實現了凈價溢價發行。從投標情況來看，承銷商認購踴躍，認購倍數較高，其中券商類承銷商合計投標96.6億，達到發行規模的2.12倍，表明市場各投資主體對首次續發行債券的充分認可。

　　續發行是對已上市交易的單期債券進行的增量發行，各要素均與原債券相同，上市後的債券與原債券合併交易。此前，國債、國開債等品種已進行了續發行試點並建立了成熟模式。從實踐經驗來看，續發行可以在維持較高發行頻率的情況下，減少債券支數，擴大單支規模，從而增加單支債券流通量，減少債券碎片，提高投資者認購積極性，進而提高債券流動性。此外，續發行不增加新的到期日，有利於發行人在發行頻率較高的情況下維持較少的到期日，形成規範有序的到期結構，從而降低還本付息的操作風險。鋻於續發行具有以上獨特優勢，財政部財庫﹝2017﹞59號文明確“鼓勵發行規模較大、次數較多的地區，研究建立地方債續發行機制”。雲南地方債作為全國首單試點，選擇上交所作為續發行公開發行場所，表明主管部門及市場參與各方對上交所地方債市場及債券發行系統的高度認可。為配合此次全國首單地方債續發行試點，上交所提前組織專員開展制度研究、系統調試，並制定應急預案，確保各項發行基礎配套萬無一失。本次續發行的成功試點，不僅標誌著上交所與地方財政部門通力合作再結碩果，也是上交所地方債市場建設的又一關鍵里程碑，對進一步完善地方債市場化發行制度具有重大的意義和深遠的影響。

　　下一步，上交所將繼續落實證監會、財政部的工作要求，積極配合雲南省財政廳開展續發行經驗推廣，做好其他地區續發行的支援協調工作，同時，繼續有條不紊地推進地方債産品創新與機制創新，豐富投資者類別，多措並舉，改善地方債二級市場流動性，促進地方債市場健康發展。