問：我們關注到，近期部分上市公司在發佈簽訂戰略框架協議公告後，次日被交易所實施停牌，同時要求補充披露，能否介紹一下上交所的監管邏輯和主要考慮。

　　近期，上交所進一步採取綜合監管措施，對上市公司自願披露公司股價比較敏感的戰略框架協議，強化了事中事後監管，先後通過資訊披露監管問詢，督促近10家公司發佈補充公告，對未能及時補充披露的，對公司股票實施停牌處理。

　　上交所公司監管部門之所以將戰略框架協議這類自願性資訊披露納入監管視野，主要有三方面原因。

　　一是披露戰略合作框架協議的公告數量日益增加。據統計，2015年，滬市共有近300家上市公司披露戰略框架協議類公告340余份，數量為2014年的3倍之多。伴隨上市公司經營和業務轉型幅度持續提升，預計該類公告的數量將不斷增加，在上市公司臨時公告中佔據重要比重。

　　二是七成戰略合作協議涉及上市公司戰略轉型，對股價有一定影響。以2014、2015兩年披露的戰略合作協議為例，此類公告中，近七成涉及“網際網路+”、“石墨稀概念”、“生物醫藥”、“無人機”等上市公司轉型新領域和新模式。同時，此類公告對股價的助推效應也比較明顯，據統計，近7成涉及上市公司轉型的戰略合作協議披露後，相關公司股價在3個交易日漲幅超過大盤5%。

　　三是誤導性陳述帶有一定的普遍性，容易引發股價非理性炒作。上市公司在披露戰略合作協議時，正面描述多風險提示少、籠統含糊多準確披露少、簽訂時披露多後續進展披露少等傾向比較明顯。個別公司甚至在明顯不具備實施條件和業務準備的情況下，追逐市場熱點，迎合市場炒作，在戰略合作協議公告中進行誇大性、廣告性、模糊性的描述和宣傳，資訊披露不準確、風險揭示不充分的問題比較突出，帶有通過資訊披露維護和拉升股價的動機。

　　針對上述情況，上交所于2015年10月發佈了專門的戰略框架協議格式指引，將這一愈發普遍的自願性資訊披露行為納入日常監管範圍。涉及市場熱點但披露籠統含糊、描述誇大空洞、風險揭示不充分的戰略協議公告，是監管中重點關注事項。經過停牌冷卻和補充披露，對於投資者理性決策、審慎交易起到了較為明顯的警示作用。相關公司在復牌後沒有成為炒作熱點，有的公司股價甚至出現一定幅度的下跌。

問：上市公司披露戰略合作協議，應當注意哪些事項？

答：上市公司通過披露戰略合作協議，可以向投資者傳遞公司戰略轉型、業務調整、經營模式及合作夥伴變化等重要資訊，有其積極作用。但是，由於戰略框架協議本身所具有的不確定性、軟約束性和股價敏感性，上市公司在披露此類公告時，更應本著對投資者負責的態度，遵循如下原則性規範性要求。

　　一是合規性原則。上市公司應當嚴守真實、準確、完整、及時、公平的合規底線，實事求是的披露框架協議主要內容。披露時，應特別注意不能簡單籠統、語焉不詳，留有過大的想像空間。不能濫用自願性資訊披露的權利，誤導投資者。更不應當利用框架協議的披露，配合股價投機炒作，損害中小投資者權益。

　　二是一致性原則。一方面，上市公司應當審慎行使自願披露的權利，對公司所簽署的各類框架協議，在是否披露和如何披露等方面，遵循統一的標準和尺度，而不是一味追逐市場熱點，有的披露，有的不披露。另一方面，框架性協議不能一批了之，而應在後續的定期報告和臨時公告中，持續動態披露框架協議的進展情況、落實情況和變動情況，明確投資者預期。

　　三是風險充分揭示原則。框架性協議大多比較原則，是否實施、如何實施具有不確定性，其所涉及的公司發展轉型，特別是新産品、新業務、新技術的轉型，往往難以一蹴而就，能否達到預期目標，受制于各種因素。由此，上市公司應當充分揭示此間存在的各類不確定性風險，而不應“報喜不報憂”，刻意回避或故意隱瞞。投資者在使用該類資訊進行投資決策時，也應當充分關注和知曉其中的風險和不確定性，審慎決策，理性投資。