第一部分:主動發佈
1、上交所就公司債券發行人2017年年度報告情況答記者問
近日,上交所完成了公司債券發行人2017年年度報告的事後審核和監管工作,有關負責人今日回答了記者的提問。
一、請問上交所在督促2017年年度報告資訊披露方面做了哪些工作,年度報告的整體披露情況如何?
年度報告是發行人經營財務狀況和償債能力的集中反映,是投資者投資決策、債券信用風險管理的重要基礎。上交所一貫重視年度報告的披露工作,始終踐行依法、從嚴、全面的監管理念,以問題和風險為導向,切實履行年報資訊披露一線監管職責。在鞏固前期定期報告監管成效的基礎上,今年上交所繼續推進有關工作,進一步提高年報披露的及時性和有效性。
一是做好年報規則理解與適用的指導工作。為幫助發行人準確理解年報披露規則,上交所針對部分重點轄區及新增的發行人開展培訓,明確監管要求和披露重點。同時,系統梳理了發行人在年報披露實務中可能遇到的難點疑點、常見錯誤和問題,編制了年報披露監管問答,以通俗易懂的方式詮釋規則要求,指導發行人順利完成年報編制。
二是廣泛吸納市場主體對年報的建議。通過召開座談會、調研走訪等方式,聽取投資者對年報披露內容的建議,並根據投資者關注內容對披露要求予以適當細化。同時,為突出資訊披露的有用性,適度減輕發行人負擔,上交所向多家發行人徵詢了其對年報披露要求的意見,並在年報模板中對合理意見予以了吸收。
三是持續優化應用XBRL編制模板。自2017年中報起,上交所開始將XBRL(可擴展商業報告語言,Extensible Business Reporting Language)技術應用到定期報告編制中,制定了標準化模板,在提高披露規範化程度的同時也提升了發行人的編制體驗。今年上交所對定期報告的XBRL模板進行了優化,在年報中著重強化對資産受限情況、有息負債結構及變動情況、後續融資計劃、對外擔保風險情況等與償債能力密切相關的資訊披露要求。
四是根據發行人信用資質嘗試分類監管。本次年報以債券發行人的主體信用等級為基礎,首次嘗試針對不同信用資質的發行人適用不同的定期報告模板。對主體信用評級為AAA的發行人及金融機構發行人,在遵守年報準則的前提下賦予發行人更多的披露靈活性;對其他發行人,細化和豐富償債能力相關資訊的披露要求,以進一步突出監管導向,合理分配監管資源,提升監管效能。
綜合以上措施,今年年報披露的及時性和有效性持續改善。上交所應披露年報的非上市或掛牌發行人(含企業債券)共2426家,其中2332家發行人按規定於4月30日前披露了年報,準時披露率超過96%,相較去年同期繼續穩步提升。對未能及時披露的發行人,上交所發送了監管督促函要求限期披露,並根據實際披露情況對部分發行人進行了書面警示。資訊披露品質方面,今年發行人披露內容更加聚焦于與償債能力相關的事項,如整體債務籃子及期限結構、資産品質及受限情況、現金流的波動情況等,充分凸顯債券的規律和特點,在廣度和深度上均較往年有大幅改善,資訊披露的有效性明顯提高。
二、今年上交所在年報事後審核中主要關注了哪些問題?
與往年相比,今年上交所公司債券年報事後審核工作基於風險和問題導向,繼續深化對發行人償債能力相關資訊的監管,並適當查閱和比對發行人其他公開資訊,著力提高公司債券資訊披露的完整性、針對性和準確性。
一是加強對發行人所從事業務及行業的針對性問詢。通過對業務和行業的關注,督促發行人就影響其償債能力的關鍵事項進行詳細披露,並印證其財務數據的合理性。例如,對於報告期內業務結構發生明顯變化,或毛利率明顯異於同行業其他公司的發行人,要求結合有關業務具體經營模式及未來發展計劃等,詳細説明相關原因;對於房地産行業,結合主要業務所在地、在建在售項目進度、土地儲備情況等,關注發行人盈利能力的可持續性及現金流的穩定性。
二是重點關注發行人的融資能力及流動性情況。今年上交所強化了對發行人總體債務負擔、債務結構和短期融資需求的披露要求,在審核中結合現金餘額、經營及投資資金需求、短期內需償還的有息債務、銀行授信及發債額度剩餘情況等,要求發行人對後續融資的可持續性進行評估,明確短期內的融資需求及流動性安排,並督促發行人及早做好償債安排和準備。
三是聚焦往來佔款及其對發行人現金流的影響。往來佔款金額大、期限長是部分公司債券發行人較為突出的問題。上交所在年報審核中,重點關注應收、預付款項等往來佔款較大、發生大幅增加或與經營情況明顯不匹配的情況,要求發行人詳細披露相關款項的形成背景、性質、主要對手方情況等,以準確反映發行人的資金佔用情況和現金流狀況。往來佔款對手方集中度較高的,要求發行人説明與佔款方的關聯關係,防範不當的關聯方佔款。
四是強化對發行人主要資産價值及變現能力相關資訊的審核。為真實反映發行人的資産情況,上交所在審核中對各類資産的賬面價值強化了針對性問詢,結合大額商譽形成背景、應收款項賬齡及對手方情況、存貨庫齡及價格情況等關注重要資産減值準備計提的充分性。對於主要收入或資産來自子公司的發行人,重點關注其對重要子公司控制權的穩定性、所持子公司股權的受限情況,以及從子公司獲取收益的可持續性。
五是加強對發行人治理結構及規範運作事項的監管。除繼續關注募集資金使用、募集説明書承諾履行等常規事項外,今年上交所對發行人治理結構及規範運作相關事項進行了重點監管。例如,對於業務高度依賴關聯交易,或與關聯公司存在資産、業務混同情況的發行人,要求其嚴格核查獨立性情況並説明關聯交易的合理性及定價依據;對於股權質押率較高的發行人,關注實際控制人的融資、對外擔保情況及其對發行人償債能力的影響。此外,還查閱了部分發行人及其實際控制人、主要子公司的誠信資訊,對被列為失信被執行人的情形予以高度關注並要求核查。
今年上交所共對42家公司債券發行人進行了監管問詢,要求限期補充披露或整改,切實提高年報資訊披露品質。目前,相關發行人已基本按要求完成補充披露。
三、從年報情況來看,公司債券發行人2017年整體經營及財務狀況如何?
2017年,隨著我國供給側結構性改革的深入推進,經濟增長方式從投資逐步轉向産業升級和技術驅動,發行人在財務杠桿保持相對穩定的同時,經營情況總體向好,盈利能力明顯改善,信用水準整體提升,主體資質逐步增強。與此同時,在去産能、降杠桿過程中,少數發行人顯現出承壓能力較差,償債能力較弱,需進一步關注。
(一)盈利能力顯著提高,收益來源聚焦主營業務
2017年,上交所市場受益於大型優質發行人較多的發行人結構,非上市或掛牌公司債券發行人整體盈利水準顯著提高,營業收入及利潤規模均實現了大幅增長。發行人2017年共實現營業總收入34.81萬億,同比增長約17.48%;實現凈利潤1.74萬億,同比增長15.11%;歸屬於母公司的凈利潤同比增長9.19%,扣非凈利同比增長29.30%,盈利改善主要來自於主營業務。
從行業分類上看,受益於去産能、去庫存取得實質進展,2017年實體類(非金融類)發行人業績搶眼。其中,製造業發行人盈利品質穩步提升,2017年營業收入同比增長12.15%,扣非凈利同比增長26.52%,特別是煤炭、鋼鐵等行業盈利全面好轉,發行人營業收入同比增長22.44%,扣非凈利實現扭虧為盈。房地産業發行人收益可觀,2017年營業收入同比增長約19.92%,扣非凈利潤同比增長53.08%。
從企業性質上看,國有和民營發行人的各盈利指標均較去年有大幅改善,其中民營企業的盈利改善幅度更大。2017年,民營企業發行人營業收入同比增長25.57%,較國有企業發行人高出約9個百分點,受到成本、費用等剛性支出影響,民營企業發行人歸屬於母公司的凈利潤增長7.42%,較國有企業發行人高出約1個百分點。
(二)去杠桿初見成效,債務期限結構有待調整
2017年,供給側改革開始從“去産能推動行業好轉”進入“高盈利驅動去杠桿”的階段,公司債券發行人去杠桿工作總體初見成效:一是債務增速明顯放緩。2017年有息債務增長率由2016年的20.50%下降至13.39%,其中,市政建設類發行人有息債務增速由19.66%下降至14.46%。二是資産負債率整體穩定。2017年末,民營企業發行人平均資産負債率為61.03%,較上年同期下降0.24%,國有企業發行人平均資産負債率為58.89%,雖較上年同期小幅上升,但總體上仍低於市場平均水準,財務杠桿整體可控。
另一方面,從債務期限結構來看,發行人長期債務佔有息債務比例較上年同期有所下降,短期債務佔比上升,對發行人流動性管理能力提出更高要求,部分發行人面臨一定流動性壓力。2017年,發行人短期債務佔有息債務的比例約為34.70%,較去年同期上升1.39%。從企業性質來看,國有企業發行人有息負債仍以長期債務為主,而民營企業發行人在財務杠桿略微下降的同時債務期限結構呈現短期化趨勢。
(三)對外投資趨於謹慎,製造業“造血”功能增強
為應對市場融資壓力,發行人對外投資表現出更為謹慎的態度,積極控制流動性風險。2017年,發行人投資活動現金凈流出總體較上年同期下降約23.06%。國有和民營企業發行人對外投資現金凈流出均呈現不同程度的下降,其中國有企業投資活動現金凈流出同比下降約25.40%,民營企業同比下降約7.77%。
不同行業發行人在經營現金流表現上出現分化。製造業發行人自身“造血”功能得到增強,2017年,製造業的經營性現金流入同比增長15.76%,整體經營現金流穩健持續為正。同時,製造業發行人資産負債率略有下降,平均EBITDA利息保障倍數較上年同期增長0.31,流動比率增長0.05,企業的增長方式從依靠融資和投資拉動開始轉向依靠經營性業務的內生增長,償債能力整體提高。房地産行業發行人2017年經營活動現金流入同比增長34.86%,但受建造週期影響,經營現金流出亦現大幅增長,導致2017年經營現金凈流入同比下降57.60%,在營收增長的同時流動性壓力增大。
(四)籌資凈額有所下降,資金週轉壓力加大
2017年發行人雖然整體盈利向好,但籌資活動現金凈流入總體較上年同期下降約14.56%,房地産業、市政建設類及製造業等主要行業發行人的籌資活動凈流入均出現不同程度的下降。一些財務實力較弱的發行人通過貸款、發債或是對接理財産品等渠道再融資的難度加大。在此背景下,少數前期舉債杠桿較高、流動性管理較弱的發行人可能承受較大壓力,需要著力引導資金供求雙方消除資訊不對稱、信任度不高等問題,督導這類發行人提升資訊披露品質,加強流動性管理,多渠道開源節流,提前做好兌付資金安排,防範好流動性風險與信用風險。上交所也將密切關注相關發行人的經營和償債能力變化情況,督促受託管理人盡職履責,強化風險監測和化解處置,維護債券市場健康穩定發展。
2、滬深證券交易所在武漢舉辦第二期會員客戶管理專題培訓
為深入貫徹落實黨的十九大精神和全國金融工作會議精神, 大力推進建立“以監管會員為中心”的交易行為監管模式全面落地,增強會員履行客戶管理職責的主動意識,2018年6月21日至22日,在中國證監會市場監管部、證券基金機構監管部的指導下,滬深證券交易所會同資本市場學院與湖北證監局、湖北省證券期貨業協會在武漢聯合舉辦了2018年第二期證券公司客戶管理專題培訓,來自湖北轄區的214家會員營業部負責人參加了培訓。
本次培訓是證監會系統面向證券公司營業部負責人的首次全覆蓋、大規模系列培訓的第二站。中國證監會副主席李超在6月8日的首期培訓開班儀式上強調,證券營業部是資本市場穩定的第一道防線,全行業要統一認識,理解監管模式轉型的重要意義,自覺擔負起維護市場穩定、保護投資者利益的責任。在此次培訓會上,湖北證監局相關領導和中國證監會市場監管部及證券基金機構監管部相關處室負責人分別詳細分析了當前我國證券市場一線監管面臨的新形勢和新任務,闡述了推進證券公司客戶交易行為監管轉型的重要性,並對會員特別是證券營業部強化客戶交易行為管理提出了新要求。上交所會員部通報了近一年滬深證券交易所推進建立“以監管會員為中心”的交易行為監管模式的進展情況及強化會員自律監管方面的工作,要求會員按照“事前認識客戶、事中監控交易、事後報告異常”的要求建立全方位的客戶交易行為管理體系。滬深證券交易所市場監察部分別通過“以案説法”形式,詳細剖析了虛假申報、拉抬打壓等十余種典型證券異常交易行為以及內幕交易、市場操縱等違法違規行為的特點、危害、交易所監管認定邏輯和標準等,以指導會員對客戶交易行為進行精細化管理。上交所投資者教育部介紹了近年來投教工作的開展情況,對會員進一步做好投資者合規風險教育提出了要求。
為給會員搭建一個互相學習交流的平臺,此次培訓會還特別邀請了廣發證券和高華證券的有關負責人介紹公司或境外母公司強化客戶交易行為管理的經驗和做法,並組織學員進行分組討論,在此基礎上進行小組討論情況彙報。此外,培訓還設置了學員閉卷考試環節,通過考試檢驗和強化學員對客戶交易合規管理要求的理解和掌握。
根據相關安排,後續滬深證券交易所將繼續與其他轄區派出機構聯合舉辦此類培訓,計劃用2年時間完成對全國1萬餘家證券營業部負責人以及證券公司經紀和合規風控等條線負責人的培訓,全面督導會員履行客戶管理職責,形成監管合力,共同維護市場的穩定健康發展。
3、提升資訊服務水準 助力資本市場服務實體經濟
昨日(6月28日),中國資本市場的“原點”——坐落于黃浦江畔的浦江飯店舉行了一場特別的簽約儀式。上海證券交易所與上海證券報社有限公司將展開全面戰略合作,實現資源互通、優勢互補,不斷提高中國資本市場資訊服務水準,為資本市場服務實體經濟“添磚加瓦”。原本“同源”的雙方跨越二十多年在上交所舊址浦江飯店再聚首,資本市場滄海桑田,從最初的改革“試驗田”已發展壯大為服務實體經濟的主戰場,滬市公司家數亦由原來的“老八股”擴容至1400余家,如今將以中國證券博物館場館身份亮相的浦江飯店,也第一時間見證了雙方攜手共譜資本市場服務實體經濟新篇章。
上交所全資子公司上證所資訊網路有限公司(簡稱上證所資訊公司)、上海證券報社有限公司全資子公司上海證券信息有限公司(簡稱上證報資訊公司)作為此次的簽約主體,將肩負起雙方緊密合作的使命。
根據協議,雙方將展開全面戰略合作,實現資源互通、優勢互補。在具體內容上,雙方將立足於創新,在既有戰略合作夥伴關係的基礎上,進一步加強聯動,深挖潛在需求,發揮各自優勢,更好促進投資者權益保護,服務實體經濟。此外,為了充分發揮各自的資訊服務上的優勢,做到“強強聯手”,雙方在各自向上市公司資訊服務時也將進行産品合作,並共同向市場推廣,從而增強雙方在證券資訊服務領域的市場影響力。同時,雙方還將探索建立證券行業資訊服務標準,合作開展技術測評,幫助證券公司提高系統建設水準和技術服務能力,拓展面向證券公司的服務産品。
“上交所和上證報歷史上同屬一脈,是一家人,今天我們在這裡舉辦雙方資訊領域深化合作的簽約儀式,請浦江飯店作見證,為儀式添上一抹歷史韻味,也希望我們的合作能在傳承歷史的基礎上譜寫新篇章。”上證所資訊公司董事長萬杜涓在致辭時這樣説。
她指出,今年,上交所緊緊抓住資本市場改革發展的有利時機,以黨的十九大精神為指引,在進一步防控金融風險的同時,持續做好完善市場一線監管、提升上市公司品質、加強投資者服務等方面的工作。資本市場的發展離不開資訊數據服務的支援,隨著大數據、雲計算等新技術應用的不斷深入,資訊數量規模持續增大,渠道也愈發多元,帶來新的機遇和挑戰。
她進一步指出,上交所和上證報以及兩個資訊公司之間有著天然的聯繫,上交所具備權威的源頭數據資訊,上證報擁有豐富的專業財經資訊,雙方有義務合作研究探索證券資訊如何更有效服務實體經濟的重大課題,有信心建立資本市場資訊服務的行業標準,並引導資訊服務領域的創新發展。
萬杜涓指出,“這次的戰略合作水到渠成,內容具體實在,有方向有抓手。接下來,上證所資訊公司將會安排精兵強將,與上證報攜手在路演、産品、數據、品牌和市場影響等四個方面促進合作開花結果,為中國資本市場的發展做出應有貢獻。”
“上交所、上證報有著深厚的歷史淵源,兩家資訊公司又有著各自得天獨厚的優勢,希望雙方的合作能夠打開資本市場資訊服務的新局面,碰出新火花,創出新成效,助推上市公司高品質發展,為資本市場服務實體經濟貢獻自己的力量。”上海證券報社有限公司董事長張小軍在致辭時指出。
他表示,當前,宏觀經濟新舊動能轉換,資本市場的關鍵詞由“高速”逐步變為“高品質”,以上市公司為核心的市場參與者,對資訊的要求進一步提升,呈現出專業化、精細化、個性化的趨勢,這意味著市場資訊服務的步伐也要跟上。上證報資訊公司是報社授權的唯一全權經營上證報財經資訊的機構,是中國資本市場最早成立並擁有廣泛影響的資訊公司,紮根市場、緊跟趨勢,是資本市場資訊服務的中堅力量,並致力於發展成為立足上海證券市場、面向整個中國資本市場的頂級證券資訊供應商。
“相信這次合作能夠打開上證報資訊公司的發展空間,借助上證所資訊公司這一權威平臺,雙方能夠提升資本市場資訊服務水準,提高市場各主體之間的溝通效率,為資本市場服務實體經濟做一些實事。”張小軍説。
第二部分:市場運作情況例行發佈